[한줄요약] 국민연금이 주식 시장 상승기에 국내 주식 비중 확대 등 투자 규칙을 완화했다가, 최근 시장 하락기에 대응력을 잃으며 큰 손실을 입었다는 우려가 나오고 있습니다.
2026년 10월 22일자 기사 내용에 따르면, 최근 글로벌 AI 지출에 대한 의구심과 미국 금리 전망 변화로 인해 국내 증시의 하락세가 나타나고 있습니다. 그런데 이번 하락장에서 국민연금(NPS)이 보여준 모습이 예사롭기지 않습니다.
문제의 핵심은 국민연금의 '투자 규칙'이 최근 지나치게 완화되었다는 점입니다. 올해 초, 국민연금은 국내 주식 비중 목표를 기존 14.4%에서 14.9%로 높였고, 지난 5월에는 이를 20.8%까지 확대하며 허용 범위를 넓혔습니다. 시장이 상승할 때는 이 전략이 유효해 보였을지 모르지만, 시장이 반전되자 문제가 터졌습니다.
주가가 오를 때 비중을 조절하는 '리밸런싱' 여력이 줄어든 상태에서 하락장을 맞이하자, 국민연금의 대응력이 급격히 떨어졌기 때문입니다. 특히 삼성전자와 SK하이닉스 등 주요 반도체 종목에 대한 높은 의존도는 치명적이었습니다. 최근 이들 기업의 가치 하락으로 인해 국민연금이 보유한 상장사 지분 가치가 단기간에 약 182조 원이나 증발했습니다.
물론 이는 실현된 손실이 아닌 평가 손실이며, 주가가 회복될 가능성도 있습니다. 하지만 시장의 정점에서 투자 비중을 늘리는 결정을 내린 것에 대해서는 의문이 남습니다. 또한, 레버리지 ETF의 빠른 상장 절차나 국민연금 위원회 회의록 공개가 2030년에나 가능하다는 불투명성 역시 금융 감독 측면에서 면밀한 검토가 필요해 보입니다.
국민의 노후 자금을 관리하는 기관인 만큼, 시장 상황에 따라 규칙을 바꾸기보다는 사전에 정해진 원칙을 엄격히 준수하여 신뢰를 지키는 것이 무엇보다 중요합니다. 시장은 회복될 수 있지만, 한 번 무너진 투자 원칙에 대한 신뢰를 회복하기는 훨씬 더 어려울 것이기 때문입니다.